미국 CPI vs PCE 차이점과 발표 일정[미국주식투자]

미국 CPI vs PCE 차이점과 발표 일정[미국주식투자]

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미국 CPI vs PCE 차이점과 발표 일정[미국주식투자]

물건값이 오르는 인플레이션 현상은 경제에 있어 양날의 검입니다. 적당한 물가 상승은 경제가 팽창하고 있다는 건강한 신호지만, 최근 몇 년처럼 물가가 미친 듯이 치솟으면 서민들의 삶은 파탄 나고 경제는 병들게 됩니다.

이 병을 고치기 위해 미국 중앙은행인 연준(Fed)은 ‘고금리’라는 독한 약을 처방했습니다.
시장의 유일한 관심사는 “언제 이 약을 끊고 금리를 내려줄까?”입니다. 연준의 대답은 항상 똑같습니다.
“물가가 목표치인 2%로 내려왔다는 확신이 들 때까지 데이터에 기반하여(Data-dependent) 결정하겠다”는 것이죠. 그 데이터의 쌍두마차가 바로 오늘 알아볼 CPI와 PCE입니다.

시장을 흔드는 선발대, CPI (소비자물가지수)

미국 노동부(BLS)에서 매월 10~13일경 발표하는 CPI(Consumer Price Index)는 도시 소비자들이 일상생활에서 직접 돈을 지불하고 구입하는 상품과 서비스의 가격 변동을 보여줍니다.

CPI의 가장 큰 특징은 ‘속도와 파급력‘입니다.
그 달의 물가 상황을 가장 먼저 발표하기 때문에 주식 시장의 반응이 가장 격렬합니다. 발표 수치가 시장 전문가들의 예상치(컨센서스)보다 단 0.1%라도 높게 나오면 “물가가 아직 안 잡혔으니 금리 인하는 물 건너갔다”며 주가가 폭락하고, 예상치보다 낮게 나오면 “드디어 금리를 내리겠구나!”라며 환호성을 지르며 주가가 폭등합니다.

특히 CPI는 주거비(집세)가 차지하는 비중이 약 34%로 매우 높아서, 주거비가 꺾이지 않으면 CPI 전체 수치가 잘 내려오지 않는 특징이 있습니다.

연준이 가장 사랑하는 진짜배기, PCE (개인소비지출)

CPI 발표 후 약 2주 뒤, 매월 말일경 미국 상무부(BEA)에서 PCE(Personal Consumption Expenditures)를 발표합니다.

CPI가 소비자의 지갑에서 나간 돈만 계산한다면, PCE는 회사에서 내주는 의료 보험료나 정부 지원금처럼 소비자를 위해 지출된 모든 비용을 폭넓게 포함합니다.

가장 중요한 차이점은 ‘대체 효과(Substitution effect)‘를 반영한다는 것입니다.
예를 들어 소고기 값이 너무 비싸서 사람들이 닭고기를 사 먹기 시작했다고 가정해 봅시다.
CPI는 정해진 품목(소고기)의 가격만 고집스럽게 추적하지만, PCE는 사람들이 닭고기로 소비를 바꾼 현실적인 행동 변화까지 즉각 반영하여 물가를 계산합니다.

그래서 연준(Fed)은 사람들의 실제 체감 물가를 더 정확히 반영하는 PCE를 통화 정책을 결정하는 최우선 기준으로 삼습니다.

핵심은 농산물과 에너지를 뺀 ‘근원(Core)’ 물가

뉴스를 자세히 보면 그냥 CPI가 아니라 ‘근원 CPI(Core CPI)‘ 혹은 ‘근원 PCE(Core PCE)‘라는 말이 자주 등장합니다.

전체 물가에서 가격 널뛰기가 심한 ‘식료품(농산물)’과 ‘에너지(기름값)’를 아예 빼버리고 계산한 수치입니다.

우크라이나 전쟁으로 기름값이 치솟거나, 기후 변화로 밀 가격이 폭등하는 것은 연준이 금리를 조절한다고 통제할 수 있는 영역이 아닙니다.
따라서 외부 충격에 흔들리는 껍데기를 벗겨내고, 진짜 순수한 미국 내 물가 추세가 어떻게 굴러가는지 보기 위해 연준과 시장은 ‘헤드라인(전체) 물가’보다 ‘근원(Core) 물가’의 하락세에 훨씬 더 집중합니다.

마무리 요약

CPI와 PCE는 어느 하나만 볼 것이 아니라 서로 상호 보완적인 지표입니다.

월 중순에 발표되는 CPI를 통해 전체적인 물가 상승의 속도와 시장의 심리를 파악하고, 월 말에 발표되는 PCE를 통해 연준이 다음 FOMC 회의에서 금리를 어떻게 결정할지 냉정하게 예측해야 합니다.
“주식은 대응의 영역”이라고 합니다. 매월 돌아오는 물가 지표 발표일을 캘린더에 붉은색으로 체크해 두시고, 예상치를 상회할 때와 하회할 때 내 주식 비중을 어떻게 조절할 것인지 미리 시나리오를 세워두는 현명한 서학개미가 되시기를 바랍니다.

자주 묻는 질문

참조 사이트

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